WeWork Inc. tahvilleri, iki üst düzey yöneticinin karmaşık bir borç yeniden yapılandırmasının hemen ardından şirketten ayrılmasının ardından sıkıntılı bölgeye daha da batıyor.
BondCliQ verilerine göre, WeWork’ün Mayıs 2025’te vadesi dolan kabaca 163 milyon dolarlık %7,875’lik tahvilleri, Mayıs ortasındaki yaklaşık 55 sentten Perşembe günü dolar karşısında yaklaşık 45 sentten işlem görüyordu.
70 sentin altında işlem gören şirket tahvilleri genel olarak sıkıntılı kabul ediliyor.
45 sente yakın işlem gören WeWork tahvilleri, nakit yakan şirketin Mart’ta başlayan ve Mayıs’ta sona eren büyük bir yeniden sermayelendirmesinde küçük bir grup engeli temsil ediyor.
CreditSights’a göre anlaşma, borcunun yaklaşık 1,2 milyar dolarını azalttı, yaklaşık 290 milyon dolarlık acil nakit sağladı ve WeWork’ün borç yükünü önemli ölçüde yeniden düzenledi.
Uzatılanların şirketin varlıkları üzerindeki iddiası, artık yeniden yapılandırmada eski WeWork tahvillerini yenileriyle değiştirmeyi seçen tahvil sahiplerinin altında yer alıyor. Şirket iflas ederse, önce yeni tahviller geri ödenecekti.
Mayıs ayında ihraç edilen yeni tahvillerin tamamı henüz işlem görmediğinden, uzatılan tahviller şirketin toplam borç paketinin performansının tam bir resmini çizemeyebilir.
Karmaşık bir özet
WeWork alacaklılarının bir kısmı, yeniden sermayelendirmenin bir parçası olarak yeni para ekledi ve yaklaşık %15’lik daha yüksek bir kupon aldı (kısmen faiz ve WeWork’un borcunu artıran ayni ödeme yapısı aracılığıyla). CreditSights’a göre kupon, eski tahvillerin 2025’e kadar ödediğinin kabaca iki katı.
Mayıs ayında yeniden sermayelendirme, WeWork’ün genel vadelerini uzatmanın yanı sıra, katılımcılara eski borçlarının bir kısmını denkleştirme şansı verdi.
CreditSights’ta özel durum analisti Evan DuFaux, “Aşırı derecede karmaşık bir işlemdi” dedi. Ancak aynı zamanda, “kıdemli alacaklıların şirketin kontrolünü SoftBank’tan devraldığı, önceden paketlenmiş bir iflas” olarak da nitelendirdi.
WeWork bunu böyle görmüyor. Bir sözcü MarketWatch’a yaptığı yazılı açıklamada, “Mart ayında açıklanan borç işlemi, WeWork’ün bilançosunu güçlendirdi, toplam borcunu azalttı ve 1 milyar doların üzerinde yeni fonlama ve yeni ve haddelenmiş sermaye taahhütleriyle likiditesini artırdı.”
“9 Mayıs’taki kazanç kadar yakın zamanda söylediğimiz gibi, WeWork iş planını uygulamaya odaklanıyor ve aksi yöndeki herhangi bir öneri kategorik olarak yanlış.”
Hisse senedi 17 sente düşüyor
Ofis mülkleri, şirketlerin kalıcı ofis ayak izlerini küçültmeleri ancak esnek alternatiflere akın etmeleri durumunda ortak çalışan şirketler için olumlu ve olumsuz görüşlerle birlikte, ticari bir gayrimenkul çöküşünün gözündeydi.
İlgili: Blackstone, Chicago’daki bu ofis binasındaki hissesini 0$ olarak yazdı. Şimdi borç verenlerle vadesi gelen borç hakkında konuşuyor.
WeWork’un hisse senedi BİZ,
FactSet’e göre, 17 sentte kapattığı Perşembe gününe kadar yıl içinde %88,3 düştü. 11 Nisan’da New York Menkul Kıymetler Borsası, hisse senetleri art arda 30’dan fazla seans boyunca 1 doların altında işlem gördükten sonra WeWork’u listeden çıkarma tehlikesiyle karşı karşıya olduğu konusunda uyardı. 21 Ekim 2021’de özel amaçlı satın alma aracı veya SPAC ile birleşme yoluyla halka açıldıktan sonra ilk ticaret gününde 11,78 dolardan kapandı.
WeWork’ün ilk çeyrekte yaklaşık 350 milyon $ nakit yaktığı göz önüne alındığında, CreditSights’tan DuFaux, Mayıs yeniden sermayelendirmesinin şirkete yalnızca ek bir çeyrek veya iki pist satın aldığını tahmin etti.
Bu, şirketin nakit yakımının aynı kaldığını varsayar. WeWork’un eski CEO’su, yakın tarihli bir kazanç çağrısında, bu yılın sonuna kadar azalmasını ve pozitife dönmesini beklediğini söyledi.
Zirvedeyken, WeWork’un değeri 47 milyar dolardı. CreditSights, mevcut değerini yaklaşık 1 milyar dolar olarak belirledi, bu da öz sermayesinin yaklaşık %99 kaybettiği anlamına geliyor.
CEO, CFO çıkışı
Mayıs ayı ortasında, emlak uzmanı Sandeep Mathrani’nin 26 Mayıs’ta CEO’luk görevinden istifa ettiğine dair haberlerin ortaya çıkmasının ardından, WeWork’un hissesi 26 sentlik yeni bir düşüş yaşadı. Yönetim kurulu üyesi David Tolley, geçici CEO olarak seçildi.
Mathrani, Şubat 2020’de WeWork’un başına geçti ve kurucu ortak Adam Neumann’ın 2019’da o sonbahar için planlanan beceriksiz bir halka arzın ardından devrilmesinin ardından yatırımcılara şirkete bir güven aşıladı.
Mathrani’nin ayrıldığı haberinden yaklaşık bir hafta sonra WeWork, Finans Direktörü Andre Fernandez’in 1 Haziran’dan itibaren istifa ettiğini söyledi. Kurul, baş muhasebe sorumlusu Kurt Wehner’i CFO ve sayman olarak atadı.
Lea Overby liderliğindeki bir Barclays kredi araştırma ekibi Perşembe günü bir müşteri notunda, “İki ayrılma, şirket mücadele etmeye devam ederken meydana geldi” dedi.
Overby’nin ekibi, ticari ipoteğe dayalı menkul kıymetler piyasasındaki yatırımcıların şirkette sahip olduğu tahmini 7,5 milyar dolarlık riske odaklandı.
“2018 yılında şirket, Manhattan’daki en büyük özel ofis kiracısı olduğunu duyurdu. Barclays ekibi, New York’taki ofis piyasasının mevcut zayıf temelleri göz önüne alındığında, bu konumların aşırı yoğunlaşma nedeniyle özellikle kapanma riski altında olabileceğine inanıyoruz” dedi.
Okumak: Bir temerrüt dalgası oluşuyor, diyor Deutsche Bank. İşte ne kadar kötü olabileceği.
—Ciara Linnane bu makalenin raporlanmasına katkıda bulundu